叶檀通胀不高金融泡沫照破
叶檀:通胀不高 金融泡沫照破
叶檀知名财经评论人 由于中国广义货币(M2)位居世界第一,似成世界上通胀第一风险国。中国存在通胀风险,但未必不可控。央行数据显示,截至2012年末,M2余额达到人民币97.42万亿元,接近全球货币供应总量的四分之一,是美国的1.5倍。 根据央行今年1月公布的数据,央行资产规模在下降,说明中国在控制基础货币发放。截至2012年11月末,央行资产规模达到28.99万亿元,比10个月前的1月末,资产规模减少5100亿元。这主要归功于外汇资产下降,以及对其他存款性公司债权下降。资产负债表10年时间膨胀8倍,而现在首现收缩,说明央行下决心“减肥”,中国的货币战略已经发生逆转。 M2增长较为平缓。央行数据显示,2012年年末M2余额97.42万亿元,增速为13.8%;狭义货币(M1)余额30.87万亿元,同比增长6.5%。这是较低的增速。相比而言,2009年12月末,M2余额为60.62万亿元,同比增长27.68%;M1余额为22.00万亿元,同比增长32.35%。 可见,M2之所以在高处摇摇欲坠,主要是以往基数过大,央行前两年滥发货币,而这两年没有。央行头脑开始清醒,他们严格控制M2增速,贷款在下降,尤其中长期贷款在下降,但这又能说明什么呢? 次贷危机爆发之前,美国M2同样不高,到现在还是不高。美联储的货币报告显示,2006年底,M2余额为7.0578万亿美元,截至2007年底,为7.4575万亿美元,到2012年底为10.4761万亿美元。美国M2增速如此平稳,照样发生了金融泡沫与次贷危机,根本原因就是那些乱七八糟的金融衍生品都没有统计在内,而这些才是撬动美国资金的杠杆。多亏美联储资产规模不大,中国等新兴经济体的廉价出口品,美国直到泡沫崩溃都没有出现通胀。 而在国内市场,我们会看到债市、股市规模的扩张,看到国债期货、债券衍生品等投资工具纷纷出炉。笔者并不反对金融创新,只想澄清一个事实,过多的金融创新会造成怪异的金融现象,通胀在可以忍受的范围之内,债务风险与金融泡沫照样会破裂。鉴于M2数量过大、原材料输入性通胀加剧、金融创新转嫁能力比美国低得多,中国的通胀风险要比美国大得多。通胀会悄悄偷走每个人手里的钱,而金融泡沫,则会让财富更不均衡,直到泡沫破灭的一天。
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