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国内外玉米持续反弹中长期仍受需求压制

发布时间:2019-10-17 17:22:17 阅读: 来源:垃圾袋厂家

3月份以来,国内外玉米市场都保持着持续反弹的走势,美国玉米主要受到新年度玉米种植面积减少预期、奥巴马能源新政利好释放、阿根廷农户和政府纠纷以及美元贬值原油企稳等因素的支撑,国内玉米因国储收购造成了货源紧张、淀粉价格上涨刺激深加工企业提价收购以及周边农产品市场价格上涨带动,但与此同时,需求表现一直较为疲弱,因此目前的反弹最终将受到需求低迷的压制,难以最终形成大牛市。

一、美国玉米的反弹主要借助于新年度种植面积将减少的预期

美国是全球最大的玉米生产国,玉米价格从800美分跌落到300美分附近之后,就引发了市场对2009年播种面积可能减少的担忧。自 2008年12月份以来,各农业组织和研究机构纷纷下调美国2009年玉米种植面积的预估值。由于2008年能源价格大幅下跌,以玉米为原料生产的乙醇燃料的价格优势逐渐失去,且玉米高昂的种植成本使农户转移了种植兴趣。美国农业部将在3月31日公布2009年种植意向报告,跟踪长期数据来看,美国 2007年玉米播种面积创出9,360万英亩的历史最高水平后,在2008年就出现了较大幅度的下滑,若按照下述机构的预测,2009年将出现连续第二年面积下降。

3月16日,美国经纪公司Allendale对23个州的调查显示,美国2009年玉米种植面积将达到8,540.6万英亩,较 2008年减少57.6万英亩。3月13日,Informa机构公布其对2009年美国玉米种植面积的预估为8,140万英亩,这是目前对新年度玉米种植面积预测的最低水平。3月2日,美国农业部首席经济学家在年度农业展望论坛上称,美国2009年玉米播种面积可能稳定在8,600万英亩。

二、油价反弹而美元大幅贬值,外部因素支撑效应明显

美国玉米近期反弹的另一大原因是得益于外部市场的推动,下面笔者从能源和汇率两个市场进行分析。

在美国农业部公布的3月供需预测报告中,将乙醇消耗量上调了1亿蒲式耳。虽然在当前宏观经济背景下,市场对上调这个数据颇有争议,但从美国原油汽油期价连续反弹以及奥巴马政府对生物燃料的态度观察,这一调整也并非没有道理。从原油价格自150美元的高点直线回落到35美元的几个月里,美国的乙醇行业遭遇重创,但近期原油价格反弹至50美元附近,汽油期货也自年初开始持续反弹,乙醇行业的加工利润略有改善。美国大约有1/3的玉米消费到乙醇加工业,因此乙醇行业利润的变动对美国玉米价格的影响较大。

美国农业部部长日前表示,汽油的乙醇掺混率应在近几年内从10%提高到20%,但是这一跨越不能一蹴而就,初次可能被提高到12%或13%。这一言论充分体现出奥巴马新政府对可替代型燃料态度友善。

3月18日,美联储决定进一步实行定量宽松货币政策,宣布将在未来6个月内购买多达3,000亿美元的长期公债,并扩大抵押贷款相关债券的购买规模至7,500亿美元,以帮助改善信贷市场惜贷的状况。这些项目将增加美元的货币供应量,当日,美元指数暴跌并创下了自1985年以来的最大单日跌幅。美元指数的K线形态非常疲弱,连续阴跌后长阴破位,仍有下探的要求。而正是美元的暴跌,引发了一轮从能源到金属再到农产品的大幅反弹。

三、阿根廷罢工问题再次浮出水面

阿根廷是一个农业大国,是全球主要的油籽和谷物生产国和出口国,政府极度依赖农业出口关税,这部分收入占其总出口关税收入的40%以上。

但是,2008年年末到2009年年初的旱情影响了本年度阿根廷农户的收成,根据美国农业部的最新预测,阿根廷玉米减产幅度较大,从 2007/08年度的2,200万吨减少到2008/09年度的1,350万吨,出口量也削减了一半,由上年度的1,500万吨减少到了700万吨。在此情况下,农户利益受到了极大冲击,而阿根廷政府较高的出口关税再次引起了农户的不满。

3月3日,阿根廷农村联盟会主席马里奥.兰别斯表示,就肉类、小麦和牛奶出口事宜,阿根廷政府和农民已达成协议,提供小麦最低保护价、放松小麦出口限制、提高牛肉及奶制品补贴和出口配额。但政府在维持大豆35%的出口关税问题上立场依然坚定。3月20日,阿根廷四大农业团体领袖宣布,阿根廷农民将在未来一周停止销售所有谷物、油籽及活牛。

2008年3月到7月,阿根廷农户的罢工伴随着美盘玉米大豆的价格完成了最后的冲顶,当时的情况是需求处于比较旺盛的时期,世界农产品贸易任何一个环节出现问题,都会导致供应链断裂和市场担忧心理加剧,价格以此为导火索开始大涨。而2008年世界经济急转直下,农产品需求也出现了日益委靡的走势,饲料需求减少,能源替代概念淡化,全球对玉米的需求减少通过价格的暴跌可见一斑。因此,2009年的罢工对盘面价格产生的影响可能不会只是简单地复制2008年。投资者在利用这个题材的时候,还要注意观察阿根廷及南美的最终收成情况以及宏观经济走势对消费的指引。

四、国内玉米现货市场凸显供应紧张

从2008年10月份开始,国家制定了四批玉米收储计划,共计划收储临时储备玉米4,000万吨,尤其在春节之后,粮库和其他社会收购主体纷纷入市,收购进度加快。截至目前,吉林托市收购玉米已经超过950万吨,黑龙江托市收购玉米已经接近600万吨,辽宁托市收购玉米已经超过450万吨,内蒙古托市收购玉米已经超过400万吨,初步估算已经超过计划收购总量的60%,这就造成了东北产区农户手里余粮有限。据调查,随着气温逐渐回升以及春耕备播还有当前富有吸引力的国储收购价格,农民售粮积极性仍将保持,而收储计划制定的执行期是到4月底,因此政府收购造成的市场上可流通粮源的紧张局面还将持续一段时间。虽然未见养殖业补栏积极性提高,但是饲料企业为应对正常生产必须补充库存而进入市场高价采购。而前期淀粉价格出现连续上涨,深加工企业在当前形势下也不得不提价收购以应付日常生产。

从中国玉米主要产销区现货价格走势图来看,在东北产区价格快速上涨的带动下,港口及南方销区价格出现了明显反弹。广州港口目前库存在 30万吨左右,供应相对充足,但受成本影响,饲料企业不得不高价备库。而随着北方农户手中粮源的下降,北方港口的收购将面临困难,因此大连港玉米短期仍有上涨要求。从目前情况来看,华北产区价格上涨的幅度不大,河北石家庄和山东德州的玉米价格与吉林产地价格相同,加上运费和利润,倒挂的现象仍旧没有解除,这不利于当地玉米的消化和企业的收购。

五、国储跨省移库解决东北库容不足问题,保证国储托市收购顺利进行

为妥善解决东北地区仓容不足的问题,缓解东北地区收储压力,3月6日,国家发改委、国家粮食局、财政部、铁道部、农发行和中储粮总公司联合印发通知,下达2009年第一批国家临时存储粮食跨省移库计划300万吨,其中玉米163万吨、大豆137万吨,全部为东北地区收购的国家临时存储粮食。这一举措验证了东北库容紧张的问题,而储备玉米调入华北的举动似乎也暗示,华北收储的可能性在降低。当然,随着收储的结束和市场上可流通的粮源越来越少,季节性压力逐渐显现,后期国储跨省移库还将继续进行,以便于后期在销区进行临时储备玉米的抛售活动。

以上分析,主要是对当前支撑国内外玉米价格上涨的因素进行了客观的阐述,笔者从这些分析中并没有看到需求有转暖或者出现新增消费热点的迹象。

需求方面,禽流感、猪蓝耳病等限制了补栏的积极性,饲料销售方面始终不见太大起色,深加工企业虽然近期有提价收购迹象,但淀粉价格的上涨后期可能缺乏持续性,近期连续大涨后,出口需求已经受到冲击,且部分地区淀粉价格也出现了松动。上述两方面的需求若不能真正启动,市场在后期将难以承受国储抛售带来的供给压力,或者说,国储收购虽然目前垄断了粮源造成市场缺粮的局面,但这部分粮食仅是完成了库存的转移,而未被市场真正消化。等到国储抛售时,4,000万吨的供应量再次出现在市场上,供应充足的局面会再次吸引投资者的目光。

资金方面,大连玉米市场目前持仓量336,776手,而主力909合约仅有254,216手,整个市场成交量多数交易日维持在20万手以下的水平,迟迟不能增加的仓量后期将是大连玉米反弹走强的最大障碍。从另一个角度看,这也说明了市场需求的缺失,就是资金对做多需求的不足。在美国玉米市场,投机基金和指数基金整体上在抛售手里的净多头寸,2月中旬投机基金在玉米期货上净多单一度下降至1,080手,濒于翻空的边缘,虽然近期有明显的买入迹象,截至3月17日,投机基金持有的净多头寸恢复到了88,197手,但笔者仍要注意以上利多影响淡化后,基金重新兑现获利带来的影响。指数基金的净多头寸处于稳步下调的状态,绝对数量仍相对较高,因此后期指数基金也存在抛售多单兑现的风险。

综上所述,阶段性的影响因素和外部力量的作用,使得超跌的国内外玉米价格获得了反弹的动能。笔者认为,短期内借助这些支撑性的因素,或许玉米价格仍有上冲空间,但中长期来看,世界经济受到如此大的冲击,恢复期将会较为漫长,因此,需求将保持低迷且短期内不会出现新的消费增长点。在前期连续反弹后,国内外玉米积蓄力量冲高的过程中或许就有多头兑现获利的好时机,在消费疲弱的压制下,国内外玉米市场尚未脱离熊市基调,因此不宜对反弹空间期望过高。

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